伴隨著中國鋼鐵行業從2005年第一季度見頂之后景氣程度的衰退和中國政府一系列抑制鋼鐵產能擴張政策效用的發揮，中國鋼鐵供給能力的增長逐步在放緩。

    從產品盈利能力的角度，2005年一季度是近些年來的最高點，之后就處于衰減的過程，雖然中間有些反復和波動，但目前的水平與高點相比差距巨大！產品盈利能力的減弱直接抑制了廠商的進入，不管是原有廠商還是想進入的廠商對于鋼鐵行業的投資意愿都出現了下降，導致了鋼鐵行業固定資產投資增速的回落。

    另一方面，從2003年底開始，國家有關部門陸續出臺了一系列的政策來控制鋼鐵產能的快速擴張，這幾年獲得批準建設的大型鋼鐵項目并不多見，這也是鋼鐵行業固定資產投資增速回落的重要原因。

    鋼鐵產能從投資到建成投產大體需要兩年左右的時間，2006年的投資將在2008年形成產能，2007年的投資將在2009年形成產能。可以注意到2006年鋼鐵固定資產投資出現了負增長，2007年的增速也在10%以內，可以推測的是2008年和2009年鋼鐵產能的擴張速度將明顯減速，這意味著國內供給能力的增加對于市場沖擊可能會逐步的減弱。

    此外，國家對鋼鐵行業落后產能的淘汰也取得了一定的成效。這也在相當程度上緩和了供給能力的壓力。

    從2007以來鋼產量的同比增量和同比增速來看，供給能力的減速是比較明顯的，當然這伴隨著行業景氣程度的回落，盈利能力的下降也可能會降低產能利用率。目前仍需要密切跟蹤有關數據，來估算由鋼鐵行業固定資產投資增速回落帶來的鋼鐵產能減速的幅度有多大。從已有的數據來猜測的話，2008年鋼產量增速回落2至3個百分點左右是比較正常的，這對于緩和供給壓力是大有好處的。

    冷軋熱軋產品盈利能力處于底部

    雖然承受著巨大的壓力，但根據跟蹤的鋼鐵產品和原材料的價格數據進行的測算，堅持冷軋熱軋產品的盈利能力處于底部區域的判斷。

    雖然中國鋼鐵行業目前面臨著國際鐵礦石價格談判的壓力，但預期中的價格上漲只是對于2007年以來國內鐵礦石價格上漲的一種“追認”而已，也已經在大部分鋼鐵上市公司的成本中開始體現出來了。國際鐵礦石談判結果對于中國鋼鐵行業至關重要，國家每次都在談判之前出臺一些行政性干預市場的舉措，力圖較大程度地影響談判結果，扭轉不利局面，但從這幾年的結果來看收效甚微。從本質上來講，國際鐵礦石價格談判所遵循的依然是一個市場原則，我們更應該做好的是國內市場的規范、市場準入制度的建立和更為重要的這些規則的持續性和嚴格執行。

    維持鋼鐵行業“領先大市-B”的投資評級。鋼鐵股的相對估值優勢依然是所看重的。可以判斷主要鋼鐵產品已經到達盈利底部，隨著國內供給的減速以及國際需求的加速，未來盈利能力的改善值得期待。繼續看好大鋼鐵，繼續看好以冷軋板和熱軋板為主要產品的鋼鐵上市公司的盈利改善前景。可適量參與資產注入預期的公司，信息優勢的重要性不言而喻。

來源：上海證券報