國家統計局昨日公布的數據顯示，5月份，全國居民消費價格指數(CPI)同比上漲7.7%，比上月大幅回落0.8個百分點。
    專家認為，未來CPI漲幅可能繼續保持見頂回落的趨勢，但全年通脹壓力依然較大，并且政府限價、貨幣增長等方面的不確定性仍可能改變這一回落趨勢。
   
    首現見頂回落跡象
    國泰君安固定收益高級分析師林朝暉表示，5月份CPI漲幅比上月有較明顯回落，其中食品價格漲幅與非食品價格漲幅均有所回落。在食品價格方面主要由肉禽類價格以及油脂類價格帶動，在非食品價格方面主要是娛樂文教價格出現較明顯地下行。
    統計顯示，5月份，食品價格上漲19.9%，非食品價格上漲1.7%，漲幅分別比上月回落2.2個和0.1個百分點。從月環比看，5月份食品價格下降1.3%，其中鮮菜價格下降15.7%，鮮蛋價格上漲4.1%。
    招商證券宏觀分析師胡魯濱認為，從月環比折年率數據來看，CPI、PPI、原材料價格漲幅均比上月明顯放緩，其主要原因是5月份的經濟增速可能略有放緩。他預計，未來幾個月CPI同比漲幅仍會進一步回落，6-9月份將分別回落至7.1%、6.4%、5.5%、5.9%。
    林朝暉也認為，由于去年豬肉價格的跳升主要集中在5至7月份，受基數影響，今年6、7月份CPI同比漲幅可能繼續有所回落，初步預計6月份CPI漲幅約為7%或略高水平。
   
    未來走勢仍存三大變數
    這意味著，此次CPI漲幅大幅回落可能揭開其“見頂”回落的序幕。但專家認為，未來CPI走勢仍可能存在糧價、政府限價和貨幣增長三大變數。
    林朝暉認為，如果奧運會前不便進行油電價格調整，則在奧運后啟動的相關調價項目將使目前已經存在的隱性通脹壓力進一步釋放。此外，第四季度一般也是糧食價格變化的敏感時節，因此今年第四季度通脹形勢可能重新加劇。“5月份糧食價格漲幅比上月提高1.2個百分點，延續今年以來持續回升態勢，顯示糧食價格仍具有補漲壓力。”
    高盛亞洲經濟學家宋宇、梁紅認為，如果央行能夠防止貨幣供應量增長出現反彈，那么CPI漲幅可能已經見頂，并在今年晚些時候向5%-6%的水平回落。“但如果廣義貨幣供應量增長出現大幅反彈，我們會對中國通脹率可能已經見頂的初步判斷重新進行評估。”
    央行昨日公布數據顯示，5月份貸款增速基本平穩，但M2增速大幅反彈。宋宇和梁紅認為，其中的原因可能包括：一部分與股市相關的資金的調整；商業銀行部分信貸沒有被算成貸款；海外流入資金增加。“盡管如此，央行最近對存款準備金率的果斷上調應有助于抑制未來幾個月的貨幣供應增速。”
   
    全年通脹壓力依然較大
    盡管CPI漲幅大幅回落，但PPI漲幅繼續攀升并首次反超CPI漲幅，這可能加大通脹壓力從食品領域擴散至非食品領域的擔憂。
    交通銀行研究部發表報告認為，5月份CPI漲幅回落并不表明全年的通貨膨脹壓力有所減輕，推動下半年物價上漲的壓力仍在持續增加。首先，國際原油價格持續攀升，給國內通貨膨脹施加壓力。其次，震災導致PPI面臨進一步上漲壓力。第三，越南金融動蕩后，國際熱錢可能為了尋求更安全處所而蜂擁進入我國，加劇國內流動性過剩的局面，對國內通貨膨脹推波助瀾。
    報告預計，全年CPI漲幅可能達到6.5%左右，比前幾年有明顯上升，也要遠高于政府確定的4.8%的調控目標。統計顯示，1-5月份，累計居民消費價格總水平同比漲幅高達8.1%。
    “宏觀調控維持目前的緊縮力度是可期的。”胡魯濱認為，經濟下行的風險并沒有顯現，而物價上行的風險依然存在，因此，信貸緊縮仍將繼續，但是加息的可能性很小。
    上述報告認為，從緊貨幣政策仍會以數量型工具為主，近期加息可能性仍然不大。未來我國存款準備金率仍可能多次上調，預計年內法定存款準備金率可能會達到20%左右。
    5月份，CPI同比上漲7.7%，比上月大幅回落0.8個百分點。

來源：中國證券報