國家統計局將在本月17日發布上半年統計數據，市場預期CPI漲幅將較一季度有所回落，但PPI可能繼續上升。下半年政府可能將在防通脹和防經濟增速下滑的雙重目標指導下謹慎決策。

　　在6月末，商務部、農業部和國家發改委都陸續發布了6月份的食品監測數據。雖然受到南方大雨和洪水的影響，蔬菜和肉類價格在6月末有所回升，但難以撼動當月食品價格總體下調的趨勢。

　　高盛中國的兩位經濟學家梁紅和宋宇在最近的報告中表示，CPI同比增幅可能因食品價格回落，會從5月份的7.7%繼續回落至7.1%。如果政府能夠堅持緊縮貨幣政策，CPI增幅應該會在下半年繼續回落。

　　兩位官方消息人士日前也向路透社確認，中國6月份CPI同比上漲7.1%。他們還透露，從今年上半年總體來看，CPI漲幅可能較去年同期升7.9%。

　　中國銀行昨日發布的研究報告預測，由于6月份食品、蔬菜、水果等價格保持平穩或略有下降，6月份CPI同比漲幅有望繼續出現小幅回落，可能在7.3%左右。

　　盡管發改委在6月中旬調整了成品油價格和上網電價，但相關的同居民服務相關的能源價格并沒有提升，而且調價決策實際只影響了當月最后10天，雷曼兄弟中國經濟學家孫明春由此認為，調價對6月的通脹影響有限。

　　隨著通脹和經濟增速同時放緩，市場不斷傳出猜測，政府下半年經濟政策的組合可能出現微妙變化。

　　就各方所掌握的信息來看，對下半年經濟決策最為權威的表述是6月13日召開的省區市和中央部門主要負責同志會議所部署的經濟方針，該會議主要凸顯了三個政策要素：一是靈活，二是治本，三是發揮財政政策作用。

　　在上述會議結束后，發改委就調整了成品油和電力價格。油、電價格的調整一直被認為是改變資源價格扭曲、從根本上重獲經濟平衡的舉措之一。除了直接調價外，征收資源稅也是促平衡的舉措選擇之一。

　　 摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶在最近的報告中認為，能源價格正常化將可能代替貨幣升值，而成為幫助中國在未來一年內重獲經濟平衡的主要動力。

　　很多經濟學家都注意到，本次會議并沒有再次提及從緊的貨幣政策。不過，央行行長周小川在6月末繼續強調，將繼續堅持從緊的貨幣政策，不排除通過加息來遏制通貨膨脹。上述表態使得市場認為政策組合的不確定性仍存。

　　王慶表示，非對稱的加息可以幫助政府在雙重目標之間維持平衡，但該政策缺乏靈活性，因為非對稱加息可能在銀行的盈利預期和資產質量還存在很大不確定性時，縮減銀行的凈利息收益率。因此他建議，政府可以采取有助于穩定通脹預期的財政出資保值儲蓄計劃，這可能較直接加息更容易被接受。

來源：第一財經日報