價格超跌后反彈

　　 今年以來，我國冷軋板卷價格可謂大起大落，上半年一路高歌，累計漲幅接近2000元/噸，進入情入7月以后，價格一跌再跌，直至11月中旬，市場才企穩并出現反彈行情，累計跌幅達3450元/噸左右。

圖一、津滬廣三地鞍鋼1.0mm*1250冷板價格走勢（元/噸）

表一、主要城市1.0mm*1250冷板價格對比表（元/噸）

　　11月份，國內冷軋板卷市場價格呈現先抑后楊態勢，且波幅度明顯縮小。本月初，市場基本面仍無起色，社會庫存和鋼廠庫存均處于較高水平，商家自身銷售壓力較大，同時比較擔心低價資源大批進入市場，經濟數據又令業界對國內外需求前景較為悲觀，恐慌心理未得遏制，市場因此延續跌勢，但跌勢逐漸緩和，兩周累計跌幅在350-400元/噸。進入中旬后，國家相關部門連續出臺刺激內需、保證經濟增長的重大舉措，11日宣布總額達4萬億的十項刺激內需措施，13日則調整產品出口退稅和出口關稅，其中便包括取消67個稅號的鋼鐵產品出口關稅。相繼出臺的重大政策在很大程度上遏制了市場恐慌心理，有助于恢復市場信心，同時產量繼續大幅下降，主要市場新增資源量明顯少于預期，再加上遠期電子盤大幅拉漲，熱卷現貨價格率先止跌反彈，進一步增強了冷軋商家拉漲欲望和信心，價格隨之反彈，截止本月末，主要市場價格已累計反彈近250-300元/噸。

　　從交易情況來看，價格剛反彈時的確刺激了終端和中間商的采購欲望，交易活躍程度有所提高，但隨著利好消息推動作用的減弱，而經濟增速明顯放緩下的主要下游行業生產經營狀況未見好轉，需求維持弱勢，最后一周內市場成交表現僅限一般。

　　產量持續下降

　　近幾個月來，冷軋板卷主要下游行業產銷形勢不佳，對原材料需求不斷下降，同時代理商因行情不斷下挫則主動縮減訂貨量，使得鋼廠合同組織困難，庫存不斷上升。再者，大中型鋼廠原材料庫存充足，成本也比較高，虧損面不斷擴大。受上述因素的影響，鋼廠相繼采取限產行動，產量持續下降。

　　據最新統計數據顯示，10月冷軋板卷產量為258.1萬噸，同比下降10.2%，環比則有下降5.7%。為2007年3月份以來的最低水平，并較產量峰值（6月份的329萬噸）減少了71萬噸，下降了近23個百分點。具體來看，冷軋薄寬帶產量下降較為明顯，當月產量為133.6萬噸，同比下降12.4%，環比降幅則為9.1%。

冷軋板卷日均產量走勢（噸）

　　從各地生產情況來看，遼寧、上海及江蘇產量基本沒有跑出前三名之外，其中遼寧和上海兩地10月冷軋板卷產量環比9月基本無變化，江蘇則明顯減少，這與當地中小型短流程民營生產企業較多有一定關系，為了止損，部分企業不得不半工半停甚至全部停產。臨近的浙江以及華北地區的天津和河北三地同樣屬于民營企業較多的省市，產量也較為明顯。

主要地區冷軋板卷產量對比（萬噸）

　　出口環比下降27%

　　隨著金融危機不斷侵蝕實體經濟，國際經濟每況日下，美國、歐盟及日本相繼陷入衰退，在全球化背景下的新興國家經濟同樣受到拖累或影響，我國鋼材外部需求環境惡化，需求量急劇下降，9、10月鋼材出口量持續大幅降，9月環比減少101萬噸，10月環比銳減204萬噸至462萬噸，降幅達31%。作為鋼材的一個分支的冷軋板卷外部需求同樣受到影響，出口量持續下降，9月環比減少5萬噸，10月則環比下降12萬噸，降幅為27%。可以看出，盡管出口量同樣呈下滑趨勢，但冷軋板卷降幅不及鋼材。

冷軋板卷日均出口走勢（噸）

　　進口同比環比雙雙下降

　　由于經濟下滑，國內工業生產受到沖擊，10月規模以上工業增加值增速降至8.2%便是有力證明，需求自然受到影響，冷軋板卷進口量隨之下降。10月冷軋板卷進口量為24.05萬噸，同比下降27.3%，環比則減少21個百分點，其中冷軋薄寬帶進口量為20.3萬噸，同比下降28%，環比降幅為23.4%。前10月累計進口量為339萬噸，同比減少6%。

冷軋板卷日均進口走勢（噸）

　　資源供應量創26個月來新低

　　國內外經濟形勢的變化導致用鋼行業需求銳減，進出口貿易量下降，市場價格持續大幅回落，部分冷軋鋼廠在10月繼續限產。受此影響，10月冷軋板卷資源供應量同比下降17.6%，連續兩個月出現負增長，并創下26個月來的新低，僅為250萬噸。1-10月冷軋板卷累計資源供應量則為2997萬噸，較去年同期的2911萬噸增加3個百分點。

冷軋板卷資源供應量走勢（萬噸）

07年-08年10月冷軋板卷資源供應情況表萬噸)

　　冷軋薄寬帶出口量價齊跌

　　由于國外需求下降以及整體市場行情的下挫，10月冷軋薄寬帶出口量價齊跌，分別較9月下降26和4個百分點。從各規格出口情況可以看出，厚度在0.5-1.0mm普卷板仍然是出口主力軍，其次則為1.0-3.0mm卷板，0.5mm以下薄卷板出口絕對量雖然不大，但環比9月呈上升趨勢。

冷軋薄寬帶分規格量價出口情況(萬噸,美元/噸)

　　主要下游行業不景氣

　　作為冷軋板卷下游支柱行業，汽車和家電發展均受到宏觀經濟下滑所帶來的負面影響，發展態勢不理想，產銷增速大幅回落，出口受阻，部分企業不得不限產裁員。

　　10月份我國汽車產銷分別為70。5萬輛和71。6萬噸，環比分別下降7。8%和4。8%，同比則分別增加1。2%和3。4%，而去年同期同比增速均達到20%。今年前10個月，汽車產銷量分別為801.81萬輛和794.48萬輛，分別同比增長11.01%和11.11%，從當前汽車行業所處宏觀經濟背景和市場環境來看，全年產銷達到1000萬輛的希望基本宣告落空。

07年-08年前10月汽車產量及增速對比（萬輛，%）

　　從家電行業來看，國內經濟放緩與房地產行業低迷使得家電行業產銷增速由前幾年的高速轉變為低速增長，部分家電產品甚至出現負增長，如10月空調產量同比下降近23%。與汽車產業不同的是，我國家電對外依存度較高，空調產量占全球的八成，洗衣機和冰箱則約占40%，出口形勢對于家電行業發展至關重要，而此次金融風暴直接影響我國家電出口，海爾前三季產品出口下滑近一成，在今年秋季廣交會上，參展的中小家電企業所接歐美市場訂單量普遍比往年減少了20-30%。內需趨弱、外需求下降將繼續制約后期家電行業發展，業界普遍認為行業復蘇需要較長時間。

07-08年家電產品產量走勢(萬臺)

　　鋼廠調價幅度縮小

　　由于11月鋼廠出廠價格普遍高于市場售價，且本月前半個月市場仍處于跌勢，鋼廠12月出廠仍以下調為主，并普遍對11月合同進行相應追補。值得注意的是，隨著國內鋼材市場出現超跌反彈行情之后，國內鋼廠調價政策也出現一定變化，下旬出臺的價格政策中體現得最為明顯，盡管繼續下調，但調價幅度明顯縮小，基本在500元/噸以內，個別鋼廠訂貨價格則與11月持平。

本月冷軋板卷鋼廠調價信息匯總表（元/噸）

　　社會庫存持續下降

　　11月份以來，主要地區并沒有出現冷軋板卷大批集中到貨現象，新增資源量明顯少于預期，原有資源則得到一定消化，社會庫存持續下降。截止本月底，23城市庫存總量降至100萬噸以下，較上月末減少了12萬噸，降幅為11%，為9月以來的最低水平，也是近期市場出現止跌反彈行情的重要因素之一。

國內主要地區冷軋市場庫存總量走勢 (萬噸)

主要城市冷軋板卷庫存對比表(萬噸)

　　后期市場預測：

　　冷軋板卷出現止跌反彈令業界松了口氣，且較低的庫存和政策利好將繼續對市場形成支撐，但這并不意味著市場將就此再次步入上升軌道，后期冷軋板卷市場將面臨宏觀經濟下滑、需求難以放大等問題，利好利空并存。

　　宏觀經濟下行壓力仍在加大：從今年下半年跌勢可以看出，宏觀經濟下滑所導致的有效需求減少及市場信心嚴重受挫是導致與宏觀經濟高度正相關鋼材價格快速回落的最為關鍵因素之一。由此可見，宏觀經濟走向對于鋼材市場發展至關重要。眾所周知，我國宏觀經濟不僅受到國際金融危機向實體經濟蔓延的沖擊，同時還面臨結構調整轉型等問題，10月數據顯示經濟下行壓力仍在加大。盡管國家已經出臺一系列提振經濟措施，但從實施到見效需要時間，況且此次全球性金融危機遠未結束，不確定性因素依然存在，因此，我國經濟處于下降周期的趨勢在未來一段時間內難以扭轉。

　　下游需求回暖困難：家電、汽車是冷軋板卷兩大主要下游行業，其發展受制于宏觀經濟下行，在經濟環境沒有實質性好轉之前，整體終端需求很難大幅全面回暖。另外，從已經出臺的提振經濟的宏觀政策措施來看，直接受惠的鋼材產品多為建筑用鋼及機械工業用鋼，在這些行業中，冷軋板卷直接用量十分有限。由此可見，冷軋板卷下游行業需求在未來一段時間內明顯回暖與放大的難度較大。

　　鋼廠限產效應開始顯現：隨著鋼廠相繼采取限產行動，9、10月冷軋板卷持續下降，社會庫存也持續減少，均表明鋼廠限產效應開始顯現。從近兩個月奐排產情況來看，11、12月產量將保持較低水平，有望對市場形成支撐。

　　直接間接出口前景不樂觀：國際金融危機已經滲透并侵蝕實體經濟，美國、歐盟及日本相繼宣告陷入衰退，在全球化背景下的新興國家經濟同樣受到拖累或影響，我國鋼材外部需求環境惡化，冷軋板卷也不例外。不僅如此，冷軋板卷間接出口形勢也因外需求環境惡化則不樂觀，最為明顯的是家電產品出口情況。

　 綜合分析認為，鋼廠限產效應、心態的穩定以及政策利好將繼續對冷軋板卷市場形成支撐，市場有望在未來一定時間內盤整運行，但宏觀經濟下滑制約需求這一趨勢在短期內顯然難以得到有效改觀，進而成為制約價格走勢的主要阻力，市場仍將出現一波向下調整行情，但幅度不大，整體市場在將低位震蕩中前行。