4月下旬以來，投資者對經濟前景的預期似乎在一夜之間發生了一百八十度的轉變，之前很多人對經濟過熱的預期還占據上風，突然之間紛紛轉向認為經濟會二次探底。這種預期轉變背后的導火線主要是兩個方面，外部因素是發端于希臘的主權債務危機全面升級，內部因素則是以新一輪房地產調控政策密集出臺為標志的宏觀調控升級。那么，這些因素真的會導致經濟二次探底嗎？

　 首先看一下歐洲主權債務危機的前景和影響。歐洲主權債務會引發新一輪金融危機嗎？我認為不會。首先，從根本的經濟利益來講，歐盟有解決債務危機的意愿。歐洲主權債務問題基本上是歐盟的“家務事”，相關國家的債務基本上都是由歐元區的銀行所持有，因此，從這個意義上講，解決主權債務問題就是救助歐元區自身的金融機構。其次，歐盟也有解決債務危機的能力。德國和法國作為歐元區最大的經濟體，其經濟狀況和財政狀況相對正常，此外，5月份由歐盟、IMF達成了一項7500億歐元的救助計劃，這項救助計劃基本上能夠覆蓋各償債困難國今年年內的到期債務。因此，對于歐洲主權債務危機的蔓延不必過分擔心，全球爆發新一輪金融危機的可能性很小。但必須注意到的是，估計從明年開始，歐美各國退出財政刺激的速度會加快，主動“勒緊褲帶”緊縮財政開支很可能成為歐美政策的常態，因此，未來1-2年我國整體的出口環境是不容樂觀的。

　  再看房地產調控對經濟的影響。本輪房地產調控彰顯了政府控制房價過快上漲的決心，但也加劇了市場對固定資產投資大幅回落的擔憂，以至于不少投資者把目前的情況跟2004年做類比。從調控的手段來看，今年一季度以來的情景與2004年確實有某些相似之處，但我們也必須注意到目前跟2004年的不同之處。第一個不同是目前的宏觀調控力度弱于2004年，去年以來開工的項目規模龐大，今年如果信貸貸款能保持7.5萬億，加上去年已貸未用的1萬多億，投資保持 25%左右的增長應該沒有太大問題；第二個不同是今年的有保有壓體現的更加明顯，今年政府出臺的保障房建設投資力度也是空前的，同時，城鎮化建設、中西部開發等方面的投資速度依然會保持較快，所以，下半年投資出現急劇回落的風險并不大；第三個不同是目前在調控投資的同時，消費增長依然強勁。因此，盡管房地產調控不可避免地會對投資增長產生負面影響，但我依然相信這并不會引起投資和整個經濟的大幅下滑。

　  透過歐洲主權債務危機和房地產調控對三大需求影響的分析，我的一個基本的結論是，未來一段時間內經濟的景氣度下降難以避免，但類似于2004年和2008 年下半年經濟出現急劇回落的風險很小，所謂的“二次探底”并不足慮。另外，從更深層次的角度來講，由歐洲主權債務危機和房地產調控引發的擔憂的背后，折射出的正是投資者對過去很多年我國經濟增長模式的擔憂，而加快結構調整恰恰是突破這個瓶頸、引導我國經濟進入新一輪增長的必由之路，這個過程可能會非常艱難和曲折，但必將是未來幾年經濟政策會持之以恒的方向，因此，緊緊跟隨結構調整的政策脈絡和步伐，也是未來尋找投資機會必須堅持的方向。

來源：中國證券報