煤層氣勘探開發進口物資免征進口稅

財政部網站30日消息，財政部日前發布的《關于“十二五”期間煤層氣勘探開發項目進口物資免征進口稅收的通知》稱，自2011年1月1日至2015年12月31日，中聯煤層氣有限責任公司及其國內外合作者，在我國境內進行煤層氣勘探開發項目，進口國內不能生產或國內產品性能不能滿足要求，并直接用于勘探開發作業的設備、儀器、零附件、專用工具，免征進口關稅和進口環節增值稅。

同時，國內其他從事煤層氣勘探開發的單位，應在實際進口發生前按有關規定程序向財政部提出申請，經財政部商海關總署、國家稅務總局等有關部門認定后，比照中聯煤層氣公司享受上述進口稅收優惠政策。

煤層氣專題分析報告：新能源產業的新星，市場價值尚待充分認識

日本大地震后核電發展受到質疑、傳統能源必將重得青睞。如何在碳排放和保發展中尋得平衡？作為清潔煤產業的一種新能源形式，市場對煤層氣的認識顯然不夠。本篇報告從煤層氣的天然替代品天然氣發展入手，從資源屬性、經濟性和技術分析上論證了煤層氣未來巨大的發展空間，相關企業將從中受益。

為什么煤層氣可以替代天然氣？煤層氣替代的客觀必然性分析：

煤層氣的主要成分為甲烷，1立方米純煤層氣的熱值相當于1.2KG標準煤，與天然氣相當，可以實現混輸混用，這是煤層氣替代性之一。

我國煤層氣儲量豐富，為世界前十大煤層氣富集國家之一，這使得大規模煤層氣開發具有可能。

未來5年天然氣對外依存度過高是客觀現實性：“十二五”缺口預計將達1600億立米以上，對外依存度高達45%。

美國擁有世界發展最成熟的商業化煤層氣項目，我國發展空間大，制約因素主要在政策、管網、技術、資金四方面。

美國能源意外獲利法的頒布促進了煤層氣產業的大發展。政府補貼促使煤層氣產業成為具有競爭力的新能源產業。

我國煤層氣產業發展分為三個階段，目前技術路徑上最具經濟性的是垂直單井井下開采方式。效率略低但開采成本可維持在0.5元/立米以下，經濟性具較大開采價值。但先進技術的設備進口依賴較大，晉煤集團在全國范圍內成為示范項目，具有自主技術優勢。

目前煤層氣開發享受0.2元/立米左右的政策補貼，價格尚屬政府定價階段，較天然氣價格略低，未來具備持續上調空間。

煤層氣產業發展空間多大？產量翻倍規模化下管網企業和山西省屬開采企業將分享這一盛宴。

中國目前井下、地面合計開采量75億立米，天然氣代替比例10%不到。未來五年模擬測算：1600億立米的天然氣缺口，其中50%由煤層氣替代，將帶動10倍的市場空間。

2010年山西省抽采量居全國第一、占比1/3左右，煤層氣產業規模未來5年翻番：山西省十二五規劃確定了以“煤層氣、天然氣”為兩條主線，實現年供氣量300億、實現四個全覆蓋（119個縣市區天然氣、煤層氣全覆蓋，交通干線全覆蓋、重點工業用戶全覆蓋、重點旅游區全覆蓋）；實現新增產值1000億元（2020年新增最大工業總產值1103億元）。煤層氣產業規模未來5年翻番，而山西晉城煤業集團煤層氣產量占山西總量2/3、全國1/4，是煤層氣產業發展最大受益者。

推薦標的：我們看好煤氣化、中海油、中國油氣控股。

中信證券煤層氣：下一個具戰略意義的能源新產業

石油化工業

研究機構：中信證券分析師：殷孝東黃莉莉撰寫日期：2010-05-19

煤層氣開發一舉多得。煤層氣是一種優質潔凈能源，是上好的工業、化工、發電和居民生活燃料；又是煤礦瓦斯爆炸事故的根源，其溫室效應約為C02的21倍。煤層氣的開發利用能提高煤礦生產安全的效應；有效減排溫室氣體；把煤層氣用作發電燃料、工業燃料和生活燃料、汽車燃料、化工原料，能產生巨大的經濟效益。

我國煤層氣資源儲量全球第二。國際能源機構（IEA）統計，我國煤層氣資源量位列俄羅斯、加拿大之后，居世界第二。據新一輪全國煤層氣資源評價，我國埋深2000m以淺煤層氣地質資源量約36.81萬億方，與國內陸上常規人然氣資源量38萬億方相當，煤層氣可采資源總量約10萬億方，累計探明地質儲量1023億方，可采儲量約470億方。

我國煤層氣產業發展潛力大，是化解“氣荒”突破口。據測算，目前全下}煤炭開采、加工、運輸過程中每年釋放瓦斯約150-200億方，經人工抽放的只有30億方，而得到利用的史只有其中的1/3，煤層氣抽采利用潛力巨大。煤層氣與人然氣組成成分一致，隨著人然氣的需求迅速增長，開發利用煤層氣可將燃氣在能源消費構成中的比重提高。

國內煤層氣產業具備規模化技術條件。經過多年攻關，我下}地而煤層氣鉆探、測試、排采等技術取得長足進步，奠定了產業化開發利用煤層氣的技術、經濟基礎。截至09年底，我國煤層氣探明儲量達到1700億方，全國共施工各類煤層氣井近4000口，建成煤層氣地而開發產能25億方/年，年產量達7億方，煤層氣抽采率約30%，外輸能力達40億方/年。

政策扶持打開煤層氣產業“錢”途。目前，我國己形成中聯公司、中國石化、中國石油及各地煤炭大型企業參與，海外軍團與下}內外科研院所共同合作開發煤層氣資源的格局。06年來，政府又相繼出臺打破專營權、稅收優惠、則政補貼等多項扶持政策，近期則政部又出臺政策：煤層氣開采企業可獲得0.2元/立方米的則政補貼，企業投入的“錢”途十分光明。

我國煤層氣產業發展存在制約。整體來看，我國要達到2020年開采500億立方米煤層氣的規劃目標，還需要妥善解決煤層氣、煤炭礦權重桑問題，落實“先采氣、后采煤、采氣采煤一體化”的方針，同時在技術上實現新的突破，形成史適合我國煤層氣地質條件和儲存條件的系列技術，Jl二加快管網、儲庫等基礎設施建設，建設專業化開發隊伍。

相關企業。除部分大型煤炭企業外，本行業內與煤層氣產業相關的企業主要是煤層氣開發利用企業中國石油（存在重大不確定性）。

煤層氣行業深度研究報告：變害為寶，前景無限

基礎化工業

研究機構：申銀萬國分析師：林開盛周小波撰寫日期：2009-11-05

煤層氣即煤礦瓦斯，主要由甲烷氣體構成，在化學組成上與天然氣沒有本質區別。

我國的煤層氣資源量僅次于俄羅斯和加拿大，每年對空排放煤層氣將近200億立方米，占全球煤層氣排放量的三分之一，是全球煤層氣第一排放國。對其善加利用一來可以減少安全隱患，二來將降低我國溫室氣體的排放，再則還能充分利用能源，可謂一舉三得。

世界各國正在加緊開發本國煤層氣資源。美國是全球煤層氣第一生產國，煤層氣產量為500億立方米左右，占全部天然氣產量（包含煤層氣）的8%-10%，而我國煤層氣產量僅為美國的十分之一。

預計2010年之后我國煤層氣產業將獲得飛躍式發展。2000-2008年中國煤層氣產量CAGR為27%，盡管發展迅速，但仍落后于規劃。長期以來阻礙煤層氣產業發展的四大障礙，即開采權、技術、補貼和資金正在逐步消除。尤其是預計最快于年底推出的天然氣價改有望促使煤層氣價格同步上漲30%以上，從而大大提高其內部收益率，吸引資金的參與。09年中石油計劃投入30億元開發煤層氣，中聯煤層氣則已經投入了20億元，而在之前的12年里中聯煤層氣僅投入了不足3億元。

保守估計煤層氣的市場容量將在2020年和2030年分別達到600億和1500億。我們采用兩種方法估計未來煤層氣的發展空間，方法一用天然氣的供需缺口來測算，方法二以煤層氣與天然氣的產量比例來測算，綜合考慮兩種方法的測算結果，我國預計2020年和2030年的煤層氣產量分別為300和550億立方米左右，即2008-2020年的CAGR為15%，2020-2030年的CAGR為6%。

我們認為煤層氣上中下游的眾多公司將從行業的發展中獲益，我們重點推薦天科股份，公司的變壓吸附技術是煤層氣綜合利用的關鍵技術，建議關注該公司在煤層氣領域的發展進程。

煤層氣勘探開發進口物資免征進口稅受益股解析

恒泰艾普：國內唯一具資源屬性的軟件公司

煤炭開采業

研究機構：國泰君安證券分析師：魏興耘，袁煜明撰寫日期：2011-08-09

公司通過參股中裕煤層氣42%的股權，介入了下游資源開采業。該地區煤層氣可采儲量達122億方，公司35%的收益分配比例對應的煤層氣資產達68-111億元。公司成為國內唯一具有資源屬性的軟件公司。

如能成功開采煤層氣，公司將獲得2.56-6.40億元新增凈利潤，相較2010年0.72億凈利潤增厚極大。公司將有望分享資源銷售的巨大收益，相比此前僅收取軟件版權費與技術服務費的市場空間極大拓寬。

中國原油產量占全球5%，但原油儲量只占1.5%，對外依存度已創55%的新高首超美國，三大油逐步參與境外油田的勘探開發成為必然。且主要產油國對歐美服務巨頭壟斷油服市場存有憂慮而正尋求制衡。

公司的境外收入2010年已突破1億，占比首次超過境內，新簽合同拓展到二十多個國家，且境外收入中55%都是獨立贏得訂單而非借助三大油。憑借技術實力、自主產權軟件、熟悉境外經營環境等競爭優勢，未來境外收入有望保持高速增長。

恒泰艾普是唯一大量對外銷售全系列軟件的國內公司，軟件產品集中體現了公司對勘探開發理論與技術的深刻理解與把握，非融會貫通者不能為之；公司高管大多長期在行業內核心企業工作，且均持有公司股權，保障了公司的長期凝聚力與團隊穩定性。2010年末公司324名員工中，專業技術人員占70%，碩士及以上合計占到48%，體現出公司研發主導的特點。

公司已通過與中煤物探研究院的戰略合作進入地震數據采集市場，未來公司還將繼續通過自身投入、收購兼并、戰略合作等方式，進行產業鏈條的加粗、加長、加寬，實現跨越式發展。

我們把公司的軟件服務業務與資源業務分開進行估值。我們預期公司軟件服務業務2011-2013年凈利潤分別為1.09億元、1.54億元、2.08億元，我們給予2012年30倍估值，對應市值46.2億元。對于煤層氣資產，公司35%的收益分配比例對應的121.82億方煤層氣資產達68-111億元，保守估計為68億元。我們認為公司兩部分業務的綜合保守估計的合理市值在114.2億元。

公司的主要風險包括煤層氣項目收益不定的風險，境外產油國政治格局變動的風險，客戶集中于三大油的風險。

西山煤電重大事項點評：涉足煤層氣新領域，焦煤龍頭錦上添花

煤炭開采業

研究機構：中信證券分析師：羅澤汀撰寫日期：2011-08-24

事項：

公司擬與沁水藍焰煤層氣有限責任公司共同出資設立山西西山藍焰煤層氣有限公司，注冊資本20000萬元整，沁水藍焰以“現金+實物資產”的形式出資10200萬元，西山煤電以“現金+實物資產”的形式出資9800萬元，分別占該公司出資的51%和49%。西山藍焰組建后，將由該公司實施對西山礦區范圍內煤層氣的開發利用。

點評：

煤層氣開發符合國家政策導向，具備經濟、安全及環保等多重效應。公司以自有礦井為基礎進行煤層氣開發，有助于提高煤炭資源的綜合利用以及安全生產效率，預計可小幅增厚公司業績，并為未來綜合利用煤炭資源、提高煤炭產品附加值打下基礎。

風險因素

安全生產投入持續增加；整合和技改期間可能帶來管理費用和財務費用的超預期上升；資源擴張帶來產能過剩風險。

盈利預測

考慮到公司煤價上漲以及成本和費用增加，我們維持對公司存量資產的盈利預測，2011/2012/2013年EPS分別為1.24/1.65/1.88元（公司2010年EPS為0.84元），當前價21.10元，對應2011/2012/2013年PE17/12/llx。鑒于公司焦煤行業的龍頭地位及未來產量的增長預期，并考慮當前煤炭股估值下行，我們認為給予公司2011年22倍P/E是合理的，對應目標價27.28元，維持“買入”評級。

天科股份業績將迎快速增長期

投資亮點：

公司已與GE開發低濃度煤層氣發電技術，用作技術儲備；"十一五"末我國煤層氣利用量為34億立方米，尚不及規劃目標80億立方米的一半，技術與利用成本是制約的主要原因，據正在編制的《煤層氣開發利用"十二五"規劃》，至2015年，煤層氣抽采量將達到"十一五"規劃目標的兩倍還多，其利用將進入快速增長期，公司可提供煤層氣利用技術，將受益于煤層氣產業發展。碳減排技術也已有神華的10萬噸碳減排項目與香港垃圾場脫CO2濃縮甲烷項目的歷史業績，雖然碳減排與開發煤層氣技術尚沒有工業化應用，但是一旦國家對上述節能環保領域出臺支持政策，此兩項技術將成為公司新的利潤增長點。

煤氣化中報點評：成長性高，估值高

煤炭開采業

研究機構：華創證券分析師：韓振國撰寫日期：2011-08-01

事項

公司上半年營業收入15.7億，同比下降12.5%；營業利潤1.77億，同比下降39%；歸屬上市股東凈利潤0.96億，同比下降44.9%，EPS為0.19元。

主要觀點

焦炭、精煤銷量減少致營業收入降低，成本剛性致利潤大幅下滑。公司自產煤炭部分直接銷售給焦化廠，焦炭收入占公司營業收入超過63%。上半年，公司的焦炭和精煤銷量下降，使得收入同比下降。精煤毛利率同比上漲，意味著焦炭成本剛性增加，導致焦炭銷售毛利率同比下降。期間費用幾無降低，公司利潤同比大幅下降44.91%。EPS為0.19元，同比大降。2012年煤炭產量逐步釋放，快速增長。整合煤礦、在建礦礦今后陸續釋放產量，預計2011-2013年產量分別為355、725、1005萬噸，增速分別為5.97%、104%、38.6%，平均為50%，2012年爆發式增長。權益產量分別為322、500、642萬噸，增速分別為6.6%、55%、28%，平均為30%。實際控制人變更，引致公司發展巨大想象空間。晉煤集團成為公司的實際控制人，其在全國煤炭企業中排名第九，在優質無煙煤、煤層氣開發利用、煤化工方面均排名第一，這給公司未來發展提供了巨大的想象空間。當然，和集團公司煤炭業務上的合作會遇到信達和國開行股權問題。公司成長性好，但估值較高。預計2011-2013年EPS分別為0.56、0.88、1.15元，增長率分別為23%、56%、31%，平均為37%，對應的PE分別為46、29、22倍。公司成長性好，但估值較高，暫不評級。風險提示在建、技改項目進展，在產煤礦產量波動，焦炭行業需求下滑

準油股份：成品油調價促股價上揚

投資亮點：

公司主營石油技術服務，是新疆地區唯一一家不僅能夠提供多項動態監測作業，并且能夠結合動態監測資料研究應用，提供各項油田穩產，增產措施和提高采收率等配套技術服務的專業化公司。公司市場占有率也快速提高，動態監測及資料解釋，連續油管及制氮注氮業務在疆內油田市場占有率排名第一。

中海油服：中報略低于預期，煤層氣打造新增長點

石油化工業

研究機構：申銀萬國證券分析師：周小波撰寫日期：2011-08-24

VIP000119）使用1投資要點：業績略低于預期：公司11年上半年實現經營收入83.52億元，同比下降7.1%，歸屬于上市公司股東凈利潤20.71億元，同比下降4.7%，每股收益0.46元，略低于我們此前的預測0.49元。

鉆井和油技收入下降，物探板塊大幅增長：鉆井板塊作業天數同比增加75天，增幅1.7%，但平均日費同比下降4000美元/日，降幅3.1%，加上期間人民幣升值因素，板塊收入同比下降9.3%。半潛式鉆井船的可用天使用率仍保持在100%，同時費率同比增加1%；而自升式市場競爭依舊激烈，日歷天使用率和名義日費分別下降5%和2.7%。受國內油公司開發計劃延后影響，油技板塊作業量下降，收入同比減少22.6%。船舶板塊由于老船報廢和退運，作業天數小幅下降2.5%，收入小幅增長1.3%。物探板塊繼續大幅增長，新投產的12纜物探船海洋石油720和海洋石油719貢獻了主要新增作業，板塊收入增速達39.3%。

公司進軍陸地煤層氣服務市場：公司開拓陸地煤層氣服務市場，今年上半年進行了煤層氣測井服務。2010年年底，中海油開始進軍陸上非常規天然氣開采。在國內收購了中聯煤層氣50%的股權，股權交割時中聯煤尚余27個煤層氣區塊（其中對外合作區塊14個），探明儲量500億立方米。根據公開新聞報道，中聯煤今年計劃投入30-40億元，打井數量不低于1000口，到“十二五”末達到40億立方米煤層氣的產量。在海外，中海油獲得了澳大利亞昆士蘭煤層氣探礦權。預計隨著中海油入局煤層氣開采，公司在這一服務市場將有較大發展空間。

盈利預測和投資建議：我們預計2011、2012年公司每股收益1.07、1.33元，看好公司未來十二五期間在深水業務的發展前景，目前價位對中長期投資者來說仍具吸引力，維持增持評級。

中國石油：增持和調價利好石油石化

石油化工業

研究機構：銀河證券分析師：裘孝鋒，王強撰寫日期：2011-05-27

中國石油發布公告，中國石油集團5月25日通過上海證券交易所交易系統買入方式增持公司股份3108萬股。約占公司已發行總股份的0.017%。同時公布了后續增持計劃，中國石油集團擬在未來12個月內（自本次增持之日起算）以自身名義或通過一致行動人繼續在二級市場增持公司股份，累計增持比例不超過公司已發行總股份的2%（含本次已增持部分股份）。

發改委已于昨日上調國內航煤價格800元每噸。

我們預期中國石油2011-2012年EPS為0.86元和0.92元，維持14-15元的目標價，同時我們也推薦中國石化，今明兩年的業績分別為0.95、1.05元，隨著傅成玉上臺，對公司市值比較重視，預計也會出臺積極的措施來推進公司股價的上揚。

石油濟柴：低碳動力設備前景值得期待

機械行業

研究機構：國元證券分析師：鄭巍山撰寫日期：2011-05-04

投資要點：

1、公司是中石油下屬唯一發動機專業制造商，主營業務為柴油機、柴油發電機組、氣體發動機、氣體發電機組的制造、銷售、租賃、修理，我國石油系統90%以上鉆井隊的中大功率柴油機裝備由公司生產；是中國非道路用中高速中大功率內燃機規模最大的研發制造企業，國內市場占有率約16%，在細分內燃機子行業生產總功率數和技術實力上處于領先地位。

2、公司順應低碳經濟發展，大力推進“以氣代油”工程，開發的雙燃料發動機正在推廣作為我國石油鉆井的動力裝備；自行研制的3000/6000系列燃氣發動機，主要性能指標達到國際先進水平，是國內低碳動力設備的領跑者；公司緊跟集團公司海外項目，積極與合作伙伴聯合開發新市場；作為中石油裝備制造分公司旗下唯一上市公司，重組預期強烈。

3、我們預測公司未來三年的EPS分別為0.39元、0.92元、2.03元，對應的目標價分別為19.5元、27.6元、40.6元，考慮到目前公司股價為17.40元，結合未來的高成長性和重組預期，首次給予公司“推薦”投資評級。

潞安環能：關注集團資產證券化步伐

煤炭開采業

研究機構：招商證券分析師：盧平，王培培撰寫日期：2011-08-08

我們預計公司11-13年每股收益分別為1.8元、1.87元和2.2元，同比增長21%、4%和18%。

維持前期的中報業績判斷：在7月3日《煤價上漲助推中報增長，三類公司業績增長最快中報業績前瞻》中分析，歷來一季度是公司業績低點，預期二季度業績大約0.51元，較一季度增長24%，中報業績大約0.92元，同比增長42%。

維持對公司強烈推薦的投資評級。

1季度盈利低點，中報和年報超預期的可能性大。

資產注入預期較濃，業績增厚較多。

未來收益來自三個方面：業績超預期（+5%）、估值提升（從目前的18倍P/E上升到20倍P/E，+10%）和資產注入（+30%）。

目標估值，按照11年20倍P/E估值36元，外加資產注入溢價，目標價46元。

陽泉煤業：業績理想，只待東風

煤炭開采業

研究機構：興業證券分析師：劉建剛撰寫日期：2011-08-13

投資要點事件：陽泉煤業公布半年報，收入252億元，同比增長88%；凈利潤16.0億元，同比增長29%。EPS為0.66元，一、二季度分別為0.27元和0.39元。ROE為13.3%。

點評：我們認為，陽泉煤業上半年業績符合預期，尤其二季度業績環比上升明顯。預計下半年仍將維持高增長，內生增長、處延擴張和信達事件將使其成為未來最有看點的煤炭股，維持“強烈推薦”評級。具體分析如下：

產銷量增長13%。上半年，陽泉煤業原煤產量1436萬噸，同比增長13%。

同時，采購集團煤炭1115萬噸，同比增長11%。煤炭銷量2557萬噸，同比增長17%。從產品結構來看，塊煤、噴吹煤、選末煤和煤泥銷量分別為293萬噸、301萬噸、1862萬噸和101萬噸，分別增長26%、18%、17%和8%，顯然，優質煤種的產銷量增長更快，我們認為無論是產品結構的調整還是優質煤種擴產均有利于提升EPS。

煤價上漲52元/噸，漲幅11%。上半年，陽泉煤業綜合煤價527元/噸，上漲52元/噸，漲幅11%。細分來看，噴粉煤價格959元/噸，上漲204元/噸，漲幅27%；洗塊煤價格817元/噸，漲幅9%；選末煤價格421元/噸，上漲17元/噸，漲幅4%。占比最低的煤泥價格342元/噸，上漲105元/噸，漲幅44%。

綜合成本上漲57元/噸。以綜合成本來看，陽泉煤業上半年為399元/噸，同比上漲57元/噸，漲幅16.7%。外購集團原料煤方面，一、二季度價格分別為460元/噸和500元/噸，假設一、二季度產量相同，則上半年外購煤價格為480元/噸。自產煤方面，我們測算的噸煤成本為336元，上漲68元/噸，自產煤成本明顯低于外購煤。

噸煤凈利111元，上漲13元。由于部分原煤外購，故我們無法準確測算其自產噸煤凈利，故只能匡算。以陽泉煤業上半年凈利潤16億元和自產原煤1436萬噸測算，噸煤凈利約111元，高于2010年同期的98元。若考慮收購集團原煤還可產生部分利潤，則陽泉煤業實際噸煤凈利要略低。

維持評級：強烈推！陽泉煤業2011-2013年EPS分別為1.35元、1.52元和1.75元，當前PE分別為19X、17X和15X。我們認為，陽泉煤業是信達資產上市、解決債轉股問題中阻力最小、增厚效應最明顯的投資標的，更關鍵的是其內生增長速度快，業務單一，故繼續維持“強烈推薦”評！

 

來源：中國資本證劵網